中金公司配售270亿股,募集资金最终流向何方?-银河6163首页,银河6163官方网站登录

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银河6163首页,银河6163官方网站登录作者:郑权

银河6163首页,银河6163官方网站登录9月13日晚间,中金公司发布不超过270亿元配股计划,用于业务发展资金需求及补充流动资金。

9月14日,中金A股股价暴跌9.2%。由于配股,股价大幅下跌的情况并不少见。东方证券前期发布配股方案时,股价直接跌停。

配股募资之所以被市场“用脚投票”,主要是配股具有一定的强制性,对中小股东不太友好。如果您选择与或不一起,您将面临短期损失。

从公司配股动机来看,如果是配合大股东减持、割韭菜,配股将是重大利空;如果是为了公司的进一步发展,被稀释的中小股东权益可能随着公司业绩的增长而得到弥补。 .

配股募集的证券公司近两年业绩如何? Wind显示,2021年以来实施配股的7家公司中,只有华安证券今年上半年实现营收和净利润正增长,部分券商甚至出现募资后业绩大幅下滑。

可以看出,配股融资与业绩增长之间没有必然的关系。真正相关的是券商如何利用融资来提升自身的业务能力,而不是把巨额融资作为“原材料”来消耗。中金公司能否用好270亿元的巨额资金?

匹配还是不匹配是个问题

与定增相比,配股融资方式最大的特点就是向老股东要钱,具有一定的强制性。由于选择配股或不配股,中小投资者可能会在短期内遭受股价下跌的损失。 .

如果少数股东放弃配股,将面临每股收益被稀释和股票收益损失的风险。每股收益被摊薄主要是由于股份数量的增加,而短期内收益没有变化。股票收益的损失主要是由于配股价格为折价。

以中信证券配售方案为例,中信证券配售价格为每股14.43元,2022年1月18日收盘价为每股25.7元。配股上市日除权价约为24.23元/股,未参与配股的投资者当日亏损5.7%。

如果投资者参与配售,也将面临短期内股价下跌的风险。据天风证券研究,自配股公告后10日、20日、30日、90日,拟配股公司股价相对沪深300平均涨幅分别为-1.99%、-10.77% , -9.62%, -7.79%。据华创证券研究,在配股实施前的前半个月,配股的证券公司通常跑输证券公司指数5.4%。

不少市场人士认为,在相对成熟的股票市场,配股并不受股东欢迎,因为公司配股往往是经营不善的前兆。因为企业经营好,可以通过银行借款、定增、发行可转债等多种方式筹集资金,而无需向中小投资者“伸手要钱”。

中金公司的配股是否有经营不善的迹象?

上半年投行业务利润为负

今年上半年,中金公司实现营业收入121.32亿元,同比下降16.11%;归属于母公司的净利润为38.42亿元,同比下降23.28%。公司表示,业绩下滑与全球资本市场波动,市场整体走弱有关。

随着市场行情转弱,券商的自营业务和经纪业务将受到较大影响。 2022H1,中金公司自营业务收入为50.48亿元(净投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益),同比下降38%;经纪业务手续费净收入25.82亿元,同比下降7.72%。

随着注册制的不断推进和再融资政策的放宽,近两年证券公司投行业务持续火爆。中金公司投资银行业务长期位居行业前三,处于第一梯队。

但上半年中金公司投行业务收入小幅下滑,分部营业利润也出现亏损。 2022年上半年,中金公司投资银行手续费及佣金净收入26.81亿元,同比下降0.48%;投资银行业务板块营业利润为-2.94亿元,去年同期为利润7.8亿元。

在市场上,中金公司有“贵族投行”的美誉。然而,上半年公司投行部门的营业利润却出现了负增长。难不成公司的王牌业务也受到了影响?

对于投资银行这种轻资产、低杠杆、主要依靠团队专业能力的业务来说,营业利润为负说明营业费用高于收入,而一个重要的营业成本是员工薪酬。

Choice数据显示,截至2022年上半年末,中金公司拥有员工448人,位居行业第三。

近期,中金公司因员工平均年薪较高而受到市场广泛关注。据同花顺iFinD统计,2021年中金公司员工平均工资为98.3万元,位居证券行业第一。

公司业绩上升,员工高薪情有可原;业绩下滑时,中金公司靠什么来维持高昂的人力成本?是不是像一些投资者调侃的那样,靠老股东配股筹资?

“雨露”分配方案效果如何?

在证券公司等资本密集型行业,融资的频率和金额远高于非金融实体。对于证券公司来说,资金不仅仅是实体企业资产负债率中的货币资金,更像实体企业的生产设备、原材料等有形资产。通俗地说,券商就是创造更多资金的资金“原材料”。

但并非所有筹款都能提高业绩。 2021年以来,共有7家A股证券公司实施了配股计划。但遗憾的是,只有华安证券在2022年上半年实现了营收和净利润的正增长。

其他6家证券公司业绩未能实现正增长的原因是今年上半年市场行情不佳,证券公司业绩普遍下滑;二是部分证券公司业务结构较差,经纪业务和自营业务的业务收入取决于市场情况。占比较高,如红塔证券、兴业证券、东吴证券等;三是个别证券公司集资动机不纯,不用于经营活动。

因此,证券公司应有针对性地募集资金。如果市场趋势向下,他们可以选择不筹集资金或减少筹集资金。例如,高盛集团目前正在裁员并进行战略性收缩。如果需要筹集资金,重点应该放在改善业务结构和提高业务能力上,例如如何解决自营业务依赖自然资源并提高收益的普遍问题,而不是动用巨额资金饲养作为原料消费。

中金公司的募资计划如何?方案显示,中金公司拟将240亿元用于资本服务及产品、投资银行、财富管理、私募股权、资产管理等五项业务。

240亿元的金额看似很高,但实际募资金额可能会缩水。此外,资本服务及产品业务、私募股权业务、财富管理业务等也是重资产业务,不仅在低迷时期“烧钱”,还可能导致亏损。

因此,中金公司的“雨露”募资目的缺乏针对性。公司不妨以募集资金为重点,将财富管理和资产管理业务稳步提升至行业“第一梯队”,从而实现募集资金对公司竞争力的助推作用。

对于配股募集的必要性,中金公司表示,有四个方面:一是响应国家战略,抓住资本市场和证券业发展机遇;二是增强核心竞争力,积极参与国际市场竞争;三是加快业务发展,优化业务布局,为长远发展奠定基础;四是继续满足净资本监管要求,增强抗风险能力。

事实上,中金公司还有两项风控指标处于行业底部,这说明公司的资金流动性存在风险信号,也说明公司资金不够“烧”。

Wind数据显示,在41家纯证券业务上市券商中,中金公司上半年的资本杠杆率最低(11.73%);中金公司风险覆盖率最低(162.83%)。

责任编辑:公司观察

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